美国半导体板块在7月开局表现不佳，引发市场对AI行情能否持续的担忧。分析人士指出 ，芯片股在经历今年的大幅上涨后 ，正面临估值偏高、AI资本开支增速能否持续以及盈利增长放缓等多重考验，预计未来板块波动性将进一步加剧 。
数据显示 ，费城半导体指数自6月创下历史新高以来已累计回落逾11% ，但年内仍上涨约83% 。Interactive Brokers首席市场分析师Steve Sosnick表示，芯片行业近年来实现了前所未有的盈利增长 ，市场更关心的是这种增长能持续多久。
资金流向剧烈波动 ，AI投资热情出现分歧资金流向反映出投资者情绪的明显波动 。LSEG Lipper数据显示，截至6月24日当周 ，美国半导体主题基金净流出约110亿美元 ，创本世纪以来最大单周资金流出纪录；而此前两周，该类基金刚刚录得约120亿美元资金净流入 。
尽管如此 ，多数机构依然看好AI基础设施投资前景。美国银行预计 ，到2027年，全球云计算及AI基础设施资本开支有望接近1.5万亿美元，同比增长40%至50% 。
券商仍普遍看多 ，但部分上涨空间已被透支尽管短期调整加剧 ，多家华尔街机构仍上调了芯片企业目标价，认为AI需求将继续支撑行业盈利增长 。根据LSEG统计 ，在标普500半导体公司中 ，美光科技(MU.US)相较市场一致目标价仍有逾60%的潜在上涨空间，为行业最高；存储芯片制造商闪迪(SNDK.US)的潜在上涨空间超过30%；英伟达(NVDA.US)未来12个月的目标价较当前股价仍高出逾40%。
近期韩国存储芯片巨头SK海力士(SKHY.US)完成265亿美元美国存托凭证(ADR)发行后登陆纳斯达克 ，上市首日股价上涨逾10% ，也反映出市场对AI存储需求依然保持乐观 。
不过，分析人士指出 ，包括AMD(AMD.US) 、英特尔(INTC.US) 、迈威尔科技(MRVL.US)等多家大型芯片公司的股价已接近市场一致目标价 ，中短期进一步上涨空间可能相对有限 。
SD Ventures首席投资官Alexander Lis表示，券商不断提高目标价更多反映的是半导体板块此前强劲上涨的结果 ，而不一定意味着未来仍具备同样幅度的上涨空间。
空头仓位创三年新高 ，财报将迎关键考验与此同时，空头资金也开始重新布局半导体板块 。数据分析机构ORTEX数据显示，主要芯片股空头仓位已升至近三年来最高水平 ，过去三年行业平均卖空规模接近翻倍 ，其中迈威尔科技、美光和高通(QCOM.US)增幅最为明显 。
ORTEX联合创始人Peter Hillerberg表示，目前市场更多是在上涨之后重新增加对冲仓位 ，而非出现大规模一致性看空 ，因此暂未形成可能引发“逼空行情”的极端空头交易。
接下来，企业财报表现将成为市场关注焦点。LSEG数据显示 ，标普1500半导体及设备指数成份公司今年盈利预计将同比增长逾一倍 ，主要受英伟达和美光业绩带动；不过，2027年行业盈利增速预计将放缓至46.1% 。
此外 ，美联储未来利率路径 、中东局势变化等宏观因素 ，也可能影响市场对行业盈利前景的判断 。
估值压力开始显现，行业周期仍难消失尽管经历大幅上涨 ，部分龙头公司的估值实际上已有所回落。数据显示 ，英伟达目前的预期市盈率约为19倍，创十多年来新低；美光5月预期市盈率一度降至5.4倍，为九年来最低 。
Wealthspire Advisors首席市场策略师Chris Maxey表示 ，过去两年芯片股估值下降 ，主要原因并非股价回落，而是企业盈利增长速度快于股价上涨速度 。
不过 ，对于英特尔 、AMD和迈威尔科技等公司而言 ，其预期市盈率仍明显高于长期平均水平，意味着市场对未来盈利增长寄予较高期望。如果业绩未能兑现 ，投资者可能重新关注半导体行业周期性较强的特点 ，尤其是存储芯片领域 。
State Street Global Markets股票研究主管Marija Veitmane表示，半导体行业的周期性不会消失 ，只是未来行业景气周期可能会变得更长 。
公司名称 潜在上涨空间 美光科技(MU.US) 逾60% 闪迪(SNDK.US) 超过30% 英伟达(NVDA.US) 逾40%
