2025年 ，随着一二级市场触底反弹 ，券商投行业务迎来久违的“强修复”。
以目前数据已公布的29家券商来看，2025年投行业务净收入合计为335.17亿元，同比增41.14%;其中19家正增长 ，占比为65.52% 。
2025年券商投行业务在修复中呈现四大显著特征：
头部效应极致凸显，强者恒强：市场回暖红利主要向头部集中 ，TOP5券商不仅体量大增速也保持较高水准 ，更拿下了行业66.39%的收入份额，马太效应进一步加剧 。
并购整合释放红利 ，重塑头部格局：吸收合并成为弯道超车的加速器 ，国泰君安通过并表海通证券(国泰海通)，体量跃升至行业第三 ，有力冲击传统的“三中一华”固有格局;国联民生亦通过整合实现业绩爆发。
高端人才赋能显效 ，补齐业务短板：以银河证券为代表，在来自头部投行高管加盟后，迅速赋能原本相对弱势的投行业务 ，实现显著的业绩反弹。
港股IPO回暖助力 ，拓宽收入边界：受益于港股市场流动性改善，跨境业务成为券商投行收入修复的重要增量来源 。
国泰海通冲入第三
头部投行座次发生重排 ，东财choice数据统计显示 ，2025年投行业务净收入前十券商分别为中信证券(63.36亿元)、中金公司(50.31亿元) 、国泰海通(46.57亿元) 、中信建投(31.29亿元)、华泰证券(30.99亿元)、东方证券(15.02亿元) 、申万宏源证券(12.16亿元) 、招商证券(10.28亿元)、国联民生(8.98亿元) 。
紧随其后的4家券商投行表现亦值得关注，分别是广发证券(8.84亿元) 、中国银河(8.3亿元) 、光大证券(7.75亿元)、国投证券(6.75亿元)。
投行业务的“马太效应”已从竞争优势演变为垄断壁垒 ，“旱的旱死 ，涝的涝死 ”现象愈发 。目前数据显示，TOP5券商2025年投行净收入合计为222.53亿元 ，在上述29家券商中占比为66.39% 。同时 ，这意味着，剩下的24家券商只能在不足34%的份额中激烈厮杀。
头部券商凭借强大的资本实力 、项目储备和抗风险能力 ，在2025年吃掉了大部分市场增量 。中信证券(52.35%) 、中金公司(62.57%)、国泰海通(59.39%)均实现50%以上的高速增长 。
国泰海通投行收入增长受益于并购红利 ，公司称主要是吸收合并海通证券使得投行业务规模扩大，以及股票承销收入增加。
此外，中信建投(25.65%) 、华泰证券(47.80%) 、东方证券(28.53%)、申万宏源(24.33%) 、招商证券(20.01%)增速也较为显著 。
中国银河去年投行净收入激36.82% ，公司表示 ，2025年，公司投行业务紧密围绕打造“企业家信任的投资银行专家 ”的关键业务战略 ，努力践行“三化一同”体制机制 ，向纵深推进专业化改革，优化团队设置 、补充专业人员 ，完善项目管理、协同拓展业务 。
国联民生以165.24%的同比增速位居增速第二名 ，显示出并购重组带来的强劲动力。红塔证券(231.71%)、西南证券(87.67%) 、华安证券(88.69%)等中小券商也实现翻倍或接近翻倍的增长，说明在特定项目或细分领域取得突破 ，中小券商的高弹性特征突出 。
中泰证券(-42.52%) 、中原证券(-56.85%)、麦高证券(-55.76%)跌幅超过40% ，表明相关券商在投行业务上可能遭遇项目断档或严监管的冲击 。
值得注意的是，部分老牌劲旅受挫 ，光大证券(-5.81%) 、国投证券(-17.3%) 、兴业证券(-10.04%)等具有一定规模的券商也出现负增长 ，说明行业竞争之激烈，存量博弈特征明显。
对于排名靠后的中小券商而言，投行业务的门槛越来越高 ，若无法在特色化领域建立优势 ，很容易陷入收入萎缩的困境。
融资市场触底反弹
融资市场底部回暖，是行业投行收入增长的主要因素 。
境内股权融资回升 ，2025年 ，A股股权融资发行规模为1.11万亿亿元，同比增长245.42%;其中IPO发行规模为1317.71亿元 ，同比增长95.64%;再融资发行规模为9792.65亿元 ，同比增长285.08% 。
债券发行节奏稳中有升，2025年债券融资发行规模为89.08万亿元 ，同比增长11.54%。
并购重组呈现繁荣景象 ，2025年市场并购(包含中国企业跨境并购)完成交易规模为2.59万亿，同比增长16.12% ，其中A股市场重大资产重组完成交易规模为4727.62亿元 ，同比增长447.22% 。
香港重回全球新股IPO市场榜首，2025年，香港市场股权融资发行规模899.85亿美元 ，同比增长237.32% 。其中 ，IPO发行规模374.26亿美元，同比增长231.21%;再融资发行规模525.58亿美元 ，同比增长241.80%。中资离岸债券发行规模1,243.13亿美元 ，同比增长3.45% 。中资企业完成全球并购交易规模2929.64亿美元，同比增长127.71% 。
拥有跨境能力的券商吃到最大红利 ，有统计数据显示 ，中金国际、中信国际 、华泰国际净利润贡献分别为49% 、22%、19%。
向境外子公司增资，成为规模较大券商一类大现象 。2025年以来 ，已有至少13家券商加速推进海外布局 ，包括华泰证券 、广发证券 、招商证券、山西证券 、中信建投 、第一创业、东吴证券、西部证券 、东兴证券 、国金证券、华安证券 、东北证券 、东吴证券等 。
头部券商对港股IPO业务极为重视。国泰海通表示，公司投资银行业务深入贯彻国际化发展战略 ，充分发挥“境内外联动+双主体发力 ”特色优势 ，推出跨境金融解决方案，服务客户国际资本运作，助力优化产业链供应链全球布局
招商证券非银金融联席首席分析师张晓彤在研报中指出 ，伴随“双创 ”改革风起 ，并购重组重塑行业格局，中资出海催生跨境资本运作需求 ，投行业务马太效应预计全面增强 。
尽管2025年A股股权融资规模翻倍 ，但一个隐忧不容忽视，受经纪、自营等业务的显著增长 ，此消彼长之下 ，投行业务对营收的贡献度出现下滑 。中证协披露的2025年券商经营情况分析报告显示，2025年券商投行业务贡献营业收入占比为8% ，较上一年度减少0.42个百分点。
IPO市场尚未恢复至此前巅峰 ，全行业保荐代表人数量随之出现负增长。截至2025年末，全行业保代为8519人 ，较年初减少260人 ，降幅为2.96% 。
本文转载自财联社，FOREXBNB编辑：陈雯芳 。
